One618, la sociedad de bolsa de Eduardo Costantini, ubica a YPF y Pampa Energía entre los emisores corporativos locales con mejor ponderación hoy; además propone cinco ONs puntuales con rendimientos que van del 6.9% al 11% (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026).

Vemos dos mensajes claros: por un lado, el apetito por créditos energéticos ligados a Vaca Muerta; por el otro, la advertencia sobre la compresión de tasas que deja menos margen para errores. Ojo que esos rendimientos vienen con duraciones y spreads concretos, y no todos los emisores comparten la misma calidad crediticia. Este párrafo resume la conclusión central y permite decidir rápido si seguir leyendo según el perfil de riesgo.

¿Por qué One618 pone la lupa en Vaca Muerta?

One618 cruza fundamentos operativos y métricas financieras para priorizar emisores. En YPF destacan la producción total de 525.000 barriles equivalentes por día, con un avance del 8% vs. el trimestre previo y 21% interanual (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026). El lifting cost consolidado cayó a u$s8,8 por barril equivalente, una baja de 42% interanual (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026).

Esos números explican por qué el broker valora la mejora en generación de caja: el free cash flow antes de intereses y M&A fue estimado en u$s744 millones, y la caja luego de intereses quedó positiva en u$s393 millones versus un rojo de u$s686 millones un año antes (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026). Fijate: cuando la operación mejora y los costos bajan, la deuda pesa menos. Pero esto no convierte a todos los emisores energéticos en iguales: hay que mirar cobertura, vencimientos y exposición a coberturas comerciales.

¿Qué riesgos deben medir los inversores de renta fija local?

El informe subraya que la compresión de tasas redujo el colchón para entrar en cualquier bono. One618 reporta un diferencial de spread cercano a 137 puntos básicos frente al CEMBI y de apenas 40 puntos básicos frente al high yield de Estados Unidos (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026). Eso significa menos prima por riesgo frente a comparables emergentes.

Además, algunos emisores muestran señales de fragilidad: Vista reportó un free cash flow negativo en u$s249 millones y un apalancamiento neto que subió a 2 veces EBITDA, con cobertura de caja sobre deuda de corto plazo cayendo de 1,3x a 0,6x (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026). Pampa, en cambio, tiene deuda neta de u$s1.400 millones y caja de u$s710 millones, con una duración promedio de deuda de 7,6 años (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026). Ojo que la liquidez y el perfil de vencimientos importan tanto como el rendimiento nominal.

Cómo leer las cinco ONs que propone el fondo

El broker lista cinco ONs concretas dentro de su Multimercado III; cada una combina rendimiento, spread y duration:

  • TECPET 2030 (TTCDO): rendimiento 6,9%, spread 305 pb, duration 3,6 años (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026).
  • PAMPAR 2034 (MGCOO): rendimiento 7,4%, spread 332 pb, duration 5,8 años (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026).
  • TECOAR 2033 (TLCPO): rendimiento 8%, spread 397 pb, duration 4,7 años (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026).
  • CGCSA 2030 (CP38O): rendimiento 11%, spread 716 pb, duration 3,3 años (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026).
  • EDNAR 2033 (DNCAO): rendimiento 9,5%, spread 555 pb, duration 4,2 años (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026).

Nosotros recomendamos leer esos datos en paralelo: rendimiento versus duration y spread. Fijate también en el peso que cada ON tiene dentro del fondo; por ejemplo TECPET 2030 pesa 12,7% en su cartera, mientras PAMPAR 2034 pesa 4% (según One618 vía iProfesional, 6/6/2026). Para un inversor conservador, una rentabilidad menor con mejor spread y duración corta puede ser preferible a buscar el 11% en emisores más castigados.

Cierre práctico
En resumen, One618 señala oportunidades en el sector energético apoyadas en mejor productividad y reducción de costos, pero el mercado de ONs ya está más exigente por la compresión de spreads. Si pensamos como inversores, pedimos transparencia sobre concentración, liquidez y escenarios de stress. No es un sí automático; es una invitación a mirar detenidamente balances, vencimientos y cobertura antes de tomar posición.